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Der Beitrag der Euro-Dollar-Markt bis zur Moderne Financial World
Der Euro-Dollar-Markt * hatte viele Änderungen an der modernen Finanz-Welt verursacht, in dem die offenen und wettbewerbsorientierten Auswirkungen der internationalen Geldmarkt ließ die Liberalisierung von fast allen Industrieländern der inländischen Geld-und Bankenmarkt. Der Markt gehandelt als voll internationalen Mechanismus zur anzuziehen Einlagen und Darlehen anbieten, über eine breite Palette von Laufzeiten und zu äußerst konkurrenzfähigen Preisen. Die erste bedeutende Entwicklung der Euro-Dollar-Geschäft kam nach dem Zweiten Weltkrieg, als Sowjetblocks Inhaber von Dollar-Salden wollte sie in einer Form zu halten unterliegen nicht der Kontrolle durch die US-Behörden. Sie hielten sie mit Londoner Banken. Jedoch muss die Entwicklung des Marktes als eine groß angelegte internationalen Struktur stammt wirklich aus dem Jahr 1957. Er erhielt seinen Schwung dann von einem Anstieg der britischen Bank auf 7% und die Einführung von Beschränkungen für Sterling Kredite an den Handel zwischen die Finanzierung nicht-Sterling Ländern. Zu dieser Zeit waren die Banken in den USA begrenzt (durch die Verordnung Q) über die Höhe der Zinsen, die sie möglicherweise auf Einlagen bezahlen. Banken außerhalb der USA waren in der Lage, eine höhere Rate für den Dollar-Einlagen bieten, und doch, durch den Einsatz auf feinere Margen, zu wettbewerbsfähigen Konditionen zu bieten für den Dollar-Darlehen. Viele Banken sind gut aufgestellt, um den Vorteil dieser Situation zu ergreifen. Dies war wegen ihrer großen Übersee-Verbindungen, langjährige Erfahrung im internationalen Geschäft und die Vielfalt der Verkaufsstellen für internationale Anleihen. Die erste wesentliche Entwicklung des Marktes fand in London, London durchgeführt und ein großer Teil der größte Anteil des Geschäfts, die beträchtliche Erträge unsichtbar in das Vereinigte Königreich der Zahlungsbilanz beigetragen.
Die Rolle des Pfund Sterling hat einen zentralen Punkt für die Entwicklung wurden der Euro-Dollar-Markt. Um dem Sinne, dass, hat sich die Bekämpfung des Pfund Sterling nicht nur ein zentrales Anliegen der britischen Regierung, aber weitgehend bestimmt Strategie Großbritanniens gegenüber der internationalen Finanzmarkt. Seit 1958 haben die Regierungen sich in einem "Dilemma gefunden" durch den Druck, von denen die internationale Verwendung des Pfund Sterling hatte stellte die britische Wirtschaft, in der "abgereichertes" Reserven der gesamten Sterling Bereich bildeten die wichtigste Hindernis für die Verwirklichung von wirtschaftlichem Wachstum. Das Management von Sterling war das Herz des Regierens Großbritannien, bis die Bedingungen der Konvertibilität der Währung, in den späten 1950er Jahren erlaubt. Der zentrale Punkt, dass überall in der Nachkriegszeit, die britische Regierung versucht Vereinbarungen, die aktiviert USA Dollar fließen in Großbritannien, während die Einschränkung der Konvertibilität des Pfund Sterling in-und ausländischen Händen, (Washington Darlehensvertrag, den Marshall-Plan, und militärische Hilfe Programme ermutigt, ein Zufluss von Dollars in Großbritannien).
Die britische Regierung hat besonderen Wert auf die Ausfuhren in den Dollar-Raum (auf Dollar verdienen Exporte), mit dem Pfund-Ausfuhren als nächstes an Bedeutung. Bereits in den 1950er Jahren, konservativen Regierungen, etwa unter erneuter Bekräftigung des internationalen Status des Pfund Sterling und die Bedeutung der City of London tätig werden der Welt premier Finanzzentrum. Im Jahr 1953 waren die Rohstoffmärkte und der Austausch für Rohstoffe wieder eröffnet in London. März 1954 sah die lang erwartete Rückkehr von London Gold Market (offen für alle Ausländer der Sterling-Bereich). Es wurden Änderungen in der Währung Regelungen im Jahr 1955 gemacht, die die teilweise Umsetzbarkeit des Pfund Sterling für Nicht-Ansässige und Nicht-Dollar an Ansässige erlaubt. Dies war folgte schließlich die vollständige Umsetzbarkeit des Pfund Sterling im Dezember 1958 und durch die Bank of England die Entscheidung im Jahr 1962 zu billigen Devisen zu decken und damit Nicht-Einwohner zu halten bieten Dollar-Guthaben bei der Bank of England (also somit den Beginn des Euro-Dollar-Markt). Dollars konnte nun mit der Bank of England in einem externen Konto eingezahlt werden, zu entziehen US-Börse Vorschriften und verdienen einen höheren Zins als in den USA erhältlich. Das Ziel hier war gut berechnet. London seine Position als der wichtigste Finanzplatz wäre wieder hergestellt werden und die Stadt würde sich rasch zu einem der weltweit führenden Euro-Dollar-Markt.
Allerdings lag die eigentliche Bedeutung des Euro-Dollar-Markt in der Tatsache, dass es ursprünglich zog seine finanziellen Mittel von Nicht-Bank-Lieferanten und letztendlich lieh sie Nicht-Bank-Nutzer, bei denen die etablierten Markt war nicht abhängig von der Existenz auf die USA noch ein Defizit. Da der Markt bald zu einem integrierten internationalen Geldmarkt Erbringung der eigenen spezialisierten Dienstleistern, die erhebliche Befugnisse des Überlebens gezeigt hatte. Geschäftsbanken einfach wandte sich an den Expatriate-Dollar, und verwendet sie in der Weise haben sie Sterling-, Bedien-frei auf globaler Ebene an der Finanzierung des internationalen Handels und die Anordnung einer längerfristigen Darlehen. Amerikanische und andere ausländische Banken wollen die Vorteile der Mangel an finanziellen Kontrollen im Vereinigten Königreich nehmen bald ist dieser neue Markt, der von den Geschäftsbanken beherrscht wurde. Daher zwischen 1967-1978 die Vertretung ausländischer Banken in London wuchs von 113 bis 395. Da für die Banken der Stadt, die Errichtung des Pfund Sterling Umsetzbarkeit im Jahr 1958 "war wohl das wichtigste Ereignis dieses Jahrhunderts", denn es kündigt den Anstieg der Londoner Euro-Dollar-Markt. Die nachstehende Tabelle zeigt, wie dramatisch die Euro-Dollar-Markt hatte in der Tat geworden. Insgesamt 91 internationale Euro-Währung Fragen von umgerechnet von $ 1.884 m fand im Jahr 1967. Die Unternehmen, die unten aufgeführt sind in der Reihenfolge der Gesamtbetrag der Themen, zu denen sie handelten entweder als Manager oder Co-Manager bewertet. Abgesehen von den genannten gibt es waren 45 Unternehmen aktiv bei der Verwaltung an.
Euro / Dollar-Bond-League
Firm – Insgesamt Dollar Äquivalente (000) – Anzahl der Themen:
Banque de Paris et des Pays-Bas – 490.000 – 21
Banca Commerciale Italiana – 445.000 – 19
SG Warburg & Co – 385.700 – 21
Deutsche Bank AG – 367.500 – 17
Kuhn, Loeb & Co – 295.000 – 15
White Weld & Co – 285.200 – 14
Lazard Freres & Co – 265.000 – 14
NM Rothschild & Sons – 260.000 – 11
Morgan & Cie International SA – 260.000 – 8
Lehman Brothers – 250.000 – 9
Banca Nazionale del Lavoro – 194.000 – 9
First Boston Corporation – 168.000 – 8
Banque Nationale de Paris – 152.500 – 6
Societe Generale de Banque – 135.000 – 7
Amsterdam-Rotterdam Bank NV – 135.000 – 6
Credit Commercial de France – 131.200 – 7
Kredietbank – 130.200 – 9
Smith Barney & Co Inc. – 130.000 – 8
Societe Generale – 125000 – 5
Credit Lyonnais – 122.200 – 5
(Quelle: The Times, der Euro-Dollar-Anleihe Liga 29. Dezember 1967)
Die City of London erwies sich als ein sehr erfolgreiches internationales Handelsrecht Bank-und Finanzzentrum, trotz der wachsenden Furcht vor Konkurrenz aus anderen Zentren. Sie legte Stärke vor allem aus den allgemeinen abgeleitet "Vertrauen", mit denen die Welt die Ansichten der Stadt. Das Überleben und die Wiederbelebung der London als internationales Finanzzentrum nach den Störungen des Zweiten Weltkrieges und der Schwäche der Sterling als internationale Reservewährung war weitgehend auf die Entwicklung des Euro-Währungs-Märkte. In bestimmten das Wachstum neuer oder "parallel" neben Märkte die alte "klassische" Discount-Markt, das hatte mit den relativen Rückgang des Pfund Sterling als internationale Währung, zu einem nationalen Anliegen. Diese neuen Märkte hatte die wiederbelebte Devisenmärkte in Reaktion auf das Entstehen von Hindernissen aller Art zwischen Kreditnehmer und Kreditgeber ultimative. Auf der einen Seite hat sich das parallel inländischen Geldmarkt in Pfund Sterling aus der Antworten, die dazu bestimmt waren, den Kredit Einschränkungen, die die verschiedenen britischen Regierungen versucht hatte, in den 1960er Jahren durch ihre Teilnahme an der alten Discount-Markt zu verhängen zu entziehen. Auf Andererseits hat der Rückgang des Pfund Sterling und die Schwierigkeiten, mit Einschränkungen der US-Regierungen über die Verwendung des Dollars als internationale Währung verbundenen Aufstieg zu neuen Märkten in Euro-Dollar und anderen Euro-Währungen. Neues Geld Märkten, in denen Geld geliehen, und zwischen den Banken geliehen, Unternehmen und anderen Organisationen, ohne die Kontrolle der monetären Behörden (Regierungen und Zentralbanken). Es war ein Maß an Autonomie der Stadt ist, dass solche Entwicklungen stattgefunden haben.
Die Entwicklung des Euro-Dollar-Markt kann durch ein beschrieben werden Marxistische Analyse des Kapitalismus, insbesondere die Funktionsweise der kapitalistischen Wirtschaft und ihrer politischen und sozialen Implikationen. In speziellen, auf die Theorie des Staates im Spätkapitalismus, und auf der Grundlage der materialistischen Geschichtsauffassung und Marx 'allgemeine Theorie der kapitalistischen Produktion. Wie jeder Versuch, eine Theorie des Staates zu entwickeln, müssen sich mit einer von Marx Arbeiten an den Staat. In dem Sinne, dass der Kapitalismus in erster Linie als "Zivilgesellschaft analysiert", wie eine mehr oder weniger getrennt Bereich, in dem alle Bürger, auch Kapitalisten und Arbeitnehmern, einander gegenüberstehen als konkurrierende Individuen auf dem Markt. Mit dieser Konzeption, nimmt der Staat einem anderen Bereich stehen außerhalb der Gesellschaft, die Allgemeinheit zu vertreten vorgibt, oder die Gemeinschaft zwischen den Menschen, sondern wird ständig von der antagonistischen Individualismus seiner Grundlage, nämlich die Zivilgesellschaft untergraben.
Karl Marx behauptete, dass "die Abstraktion der Staat als solcher gehört nur in die Neuzeit. Die Abstraktion des politischen Staates ist ein modernes Produkt ". Der Euro-Dollar-Markt an sich, ein neues Phänomen erwiesen einige Unsicherheit in Bezug auf die britische Labour-Regierung in der Mitte der 1960er Jahre, die auf dem neuen Markt durch eine Analyse der Welt, in der die Labour-Partei versucht, zu regieren Ansatz hatte. Eine solche Analyse ergeben eine Vielzahl von Fragen. Erstens, warum bestimmte Institutionen und Prozesse, wie eine Reihe von Problemen für die einzelnen Labour-Regierungen ausgehen? Zweitens, warum bestimmte Themen kommen zu beschäftigen politischen Debatte in einer Periode nur für sie an Bedeutung schwinden in den nächsten? Schließlich, warum bestimmte Muster von politischen und sozialen Spaltung beweisen, so zäh? Mit solchen Fragen beschäftigt, und einen neuen Markt entwickeln, hatte die britische Labour-Regierung mit einer festgelegten Tagesordnung zu reagieren, um spezifische Ziele, einschließlich der Sequenz der Konjunkturzyklen, die unterschiedlichen Stärken der Kontrollsysteme der nationalen Wirtschaft, die Entstehung und Bedeutung von multinationalen Konzernen, die Rolle der internationalen Finanz-Agenturen sowie über die sich wandelnde Rolle der Regierung in wirtschaftlichen und sozialen Leben. Eine solche Aufgabe scheint eine gewaltige, aber eine, die nicht als unmöglich war. Als das, was die Analyse zusammenhält, ist die Erkenntnis, dass die Welt in den 1960er Jahren wurde die kapitalistische das Gefühl, daß Marx verwendete den Begriff. Das Gesetz der Wert noch in der großen wirtschaftlichen und sozialen Prozesse betrieben werden. Aus diesem Grund bleibt der vorangegangenen Übersicht der Marxschen Analyse relevant, da sie die Mittel bietet durch welche die wahre Natur des Dilemmas der britischen Regierung erklärt werden können und verstanden werden.
Für Marx ist die Exekutive des modernen Staates dargestellt als "ein Ausschuss für die Verwaltung der die gemeinschaftlichen Geschäfte der ganzen Bourgeoisie ". Es gibt jedoch ein Problem, das keine zeitgenössische Theorie des Marxismus, nämlich die Beziehung zwischen Erscheinung zu begegnen, muss und Realität. Der Staat erscheint als unabhängig von der Sphäre des Marktes auszutauschen, aber in Wirklichkeit ist es eine andere Sache. Der Euro-Dollar ist ein Beispiel für einen solchen Fall im Wesentlichen ein Phänomen der 1960er Jahren, eine internationale Geldmarkt, wo Banken verpflichtet Wholesale-Transaktionen mit Fremdwährungen. Es war ein wachsender Markt sei, was oft Konflikte mit den beteiligten Staat. Da die Regierungen ändern mussten, der Markt wächst in einem rasanten Tempo, das bewiesen werden musste schwer zu regulieren. Es scheint, dass die Euro-Dollar-Markt war einer der Einleitung Prozesse, was dazu führte, was heute bekannt ist, wie die Globalisierung. Um dem Sinne, dass, musste der Markt viele Änderungen an der modernen Finanz-Welt, die auf globaler Ebene entwickelt verursacht. Der offene Wettbewerb Wirkung von den internationalen Geld-Markt hatte die Liberalisierung von fast allen Industrieländern der inländischen Geld-und Bankenstatistik Märkten ergeben. Wo erfolgreiche Teilnehmer am Geldmarkt von heute, haben ein weit differenzierteres Verständnis von finanziellen Risiken und die Werkzeuge zu deren Verwaltung. Da die Änderungen in den Märkten verlangt haben viele Banken im Wege der finanziellen Regelung zu ändern.
Jedoch bei der Prüfung der Euro-Dollar-Markt, muss man bis in die 1960er, die im Mittelpunkt das sich wandelnde Verhältnis zwischen den nationalen Staat und die globale Zeuge wiederum Finanzmärkte, auf denen die Politik der keynesianischen gesucht, um die "wirtschaftliche Kräfte" unter Kontrolle. Die Idee war, dass die Verantwortung des Staates für die Wirtschaft übernehmen sollte, dazwischen denen der Markt nicht um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln. In Zeiten einer Rezession, sollte die staatliche Förderung der Nachfrage durch Finanzierung von Defiziten (z. B., staatliche Ausgaben für die Kredit-basiert). Der Staat war daher mit der Erstellung der Nachfrage durch eine Erhöhung der Geldmenge in Rechnung gestellt. Keynesianischen erhöht auf diese Weise die das Prinzip der kapitalistischen Reproduktion. Regierungen verwendet diese Methoden in eine Form von expansiver Politik. Keynesianismus beruhte auf der Verwendung der Mittel für die expansive Entwicklung der Industrie und der Verwaltung der "Sound" zu finanzieren.
Eine wichtige Frage stellt sich, in dem Papier: Was sind die Risiken und Probleme der Euro-Dollar-Markt und ist das Wachstum dieses Marktes ein "welcome Tonic oder ein langsames Gift" auf den internationalen Finanzmärkten (mit besonderem Schwerpunkt auf das Vereinigte Königreich)?
Es gab keinen Zweifel daran, dass das Wachstum der Euro-Dollar-Markt beigetragen hatte spektakulär die Erleichterung der Welt Liquidität Problem. In weniger als einem Jahrzehnt ist der Markt aus dem Nichts zu $ 13,000 Mio., verglichen mit einem Anstieg der offiziellen Reserven der Welt nur $ 21.000 Millionen zwischen 1951 und 1965. Jedoch, das Wachstum dieses Marktes nur "put-off" die bösen Tage, wenn die Reserve-Ländern, insbesondere den Vereinigten Staaten, mussten ihre Zahlung Situationen, die Tatsachen anpassen des Lebens. Auf der technischen Ebene das Wachstum in der Euro-Dollar-Markt ausgesetzt ist die Welt im Allgemeinen und England insbesondere, jede ähnliche Gefahren wie denen in den frühen dreißiger Jahren. Von ihrer Natur es war ein Markt bekannt für ihren Mangel an Regulierung und Kontrolle. Kein Land könnte die Kontrolle über sie ausüben soll. Euro-Dollar-Einlagen wurden nicht mehr ausschließlich für die Finanzierung des Handels verwendet, und waren daher nicht selbst kündigen. Obwohl die einzelnen Banken beobachtet Grenzen für die Höhe der US-Dollar wurden sie auf die individuellen "Namen" zu verleihen, Ländern oder Regionen, Einlagen ging durch viele Hände, bevor sie sich erreicht den Endverbraucher. Es war fast unmöglich, das Ausmaß, in dem jedes Land oder Einzelpersonen wurden Rückzahlung verpflichtet Euro-Dollar zu erzählen. Wenn bei einer schwerwiegenden Störung aufgetreten ist irgendwo im System, die Belastung würde das Zentrum übertragen werden. Britain's Engagement in diesem Markt war so umfangreich, mit £ 2773 Millionen Schulden und £ 2487 Millionen Credits, von 1968, dass ein Zusammenbruch unweigerlich in Frage zu stellen Sterling.
Die Risiken und Probleme mit dem Euro-Dollar-Markt verbunden machten sich auf drei Ebenen: die einzelnen Bank, die einzelnen Länder und auf der Ebene des internationalen Finanzsystems als Ganzes. Für eine einzelne Bank die größte Gefahr war die Möglichkeit, dass ein Kreditnehmer nicht zurückzahlen können, seinen Euro / Dollar Darlehen. Der Kreditnehmer für eine beliebige Anzahl von Zwecken – über die wegen ihrer ungesicherten Natur, hatte die kreditgebende Bank nur sehr wenig Kontrolle, können Euro-Dollar-Fonds zu verwenden. Für ein einzelnes Land, die Probleme der Euro-Dollar-Markt erstellt wurden zwei Ziele verfolgt: Erstens die Gefahr, dass die inländischen Banken in den Markt eingebunden, die über May-erstrecken sich und damit Platz Anforderungen an die offizielle Devisenreserven. Zweitens die Tatsache, dass die Existenz des Euro-Dollar-Markt hatte einen anderen Kanal, durch den kurzfristigen Kapitalverkehr international Flow und können daher dazu neigten vorgesehenen das Volumen der kurzfristigen Kapital gilt in oder aus einem bestimmten Land zu erhöhen ".
Es gab Schwierigkeiten bei der Schaffung eines Mechanismus herbeiführen könnte das erforderliche Maß an Kontrolle über die internationalen Euro-Dollar-Markt. Die wichtigste war die Tatsache, dass es keine einzige Institution, entweder national oder international, dass die Kontrolle könnte dem Markt agieren und als internationaler Lender of Last Resort in der gleichen Weise, dass eine nationale Zentralbank den Fall eines nationalen Geldmarkt im können. Es schien ein System von informellen Verständnis bei den Zentralbanken, die Entwicklung wahrscheinlich als Teil ihrer Zusammenarbeit bei der Bekämpfung der Währungskrise, unter denen erhebliche Mengen Dollar schnell mobilisiert werden könnten, um schwere erfüllen destabilisierenden Kräfte in der Euro-Dollar-Markt. In Fällen, in denen die Bedürfnisse der Euro-Dollar-Markt nicht im Widerspruch zu anderen politischen Zielen, war es jedoch fraglich, den nationalen Zentralbanken Vorrang zu geben, würde die Euro-Dollar-Markt. Dies war die grundlegende Schwäche. Wie, um diese Situation zu vermeiden, der Dollar erforderlichen Mittel zur Stabilisierung des Euro-Dollar-Markt hätte sein zur Verfügung gestellt auf eine formelle Grundlage – wie zum Beispiel mit Hilfe von Pre-Arranged-Swap-und Stand-by-Vereinbarungen zwischen den nationalen Zentralbanken sowie über die BIS. In dieser Situation würde die BIZ frei zu fordern diese Swap-Fonds im Einklang mit den Bedürfnissen der Euro-Dollar-Markt. Darüber hinaus werden diesen Anforderungen gerecht werden während einer Periode der Krise das Volumen der US-Fonds zur Verfügung der BIZ hätte erheblich sein. Zweifellos der größte Teil dieser Swap-Fonds hatten, von dem Federal Reserve System stammen.
Generell ist jedoch so weit wie die internationale Finanzsystems betraf, hörte man nur Gutes von der Euro-Dollar-Markt und seiner raschen Expansion. Whitehall hatte allgemein begrüßt es als ein Mittel zur Finanzierung der britischen überseeischen Mandat (Investitionen), ohne dass übermäßig zu strapazieren Sterling. Die City of London praktisch stellte auf dem Markt und hatte ein gutes Stück aus dem Geschäft daraus gemacht. Der Schatzkanzler erklärt Weg zurück auf den 8. Dezember 1960, der Verwendung von Dollar in das Vereinigte Königreich der Zahlungsbilanz zu verbessern und das Vereinigte Königreich Dollar Verschuldung zu verbessern. Während der Ende der 1960er Jahre, war es offensichtlich, dass die Euro-Dollar-Markt nicht nur finanziert die britische Wirtschaft, sondern unterstützt in der Bilanz des Vereinigten Königreichs von Problemen, die Zahlung ist. Die britische Regierung sah die Euro-Dollar-Markt als einen Weg für die Förderung ihre eigenen Interessen und Anliegen. Die Rolle der öffentlichen Behörden und die staatlichen Unternehmen erwies sich als sehr entscheidend für die Regierung des Vereinigten Königreichs. In diesen Branchen wurde ein Weg für die britische Regierung auf, erhöhen Fremdwährung auf eine mittel-und langfristig, um die Rückzahlung von kurzfristigen Schulden zu finanzieren und das Vereinigte Königreich behält sich verbessern. Sowohl die Inland Revenue und das Finanzministerium sind sich einig dass etwas, hatte zu tun, um "den kommunalen Behörden den Zugang zu den Euro-Dollar-Markt zu erhalten". Um dem Sinne, dass, als beide Parteien es wünschenswert, eine Bestimmung aufgenommen in der Finance Bill von 1970, wonach "die Zinsen auf Wertpapiere, die von einer lokalen Behörde in der Währung eines Landes außerhalb der geplanten Gebieten ausgestellt geschuldet, bleibt in vollem Umfang ohne Abzug von Steuern an der Quelle, und werden von der Einkommensteuer, wenn der wirtschaftliche Eigentümer der Wertpapiere ist nicht im Vereinigten Königreich ansässig befreit ". Dies war die kombinierte Ansicht des Finanzministeriums und der Finanzamt als "Mittel zur Beseitigung ein Hindernis für die Aufnahme von Fremdwährungskrediten von den britischen Behörden in den Eurobond-Markt". Der Grund dafür war, dass "es war in der öffentlichen Interesses für verstaatlichte Industrie und großen lokalen Behörden auf den Euro-Dollar-Markt zu leihen ".
Kontrollen im Vereinigten Königreich wurde entwickelt, um die Reserven zu schützen durch Beschränkung des Zugangs zum Markt durch die britischen Bürger und Einschränkung der "Vermittlung" von Sterling von den Banken im Vereinigten Königreich. Einwohner des Vereinigten Königreichs, die in der Lage, die Notwendigkeit zeigen durften, erhalten Fremdwährungseinlagen (die Euro-Dollar-Preise verdient) mit dem britischen Banken. Diese Ablagerungen bald drastisch abgegrenzt. Auch die Kontrolle wurde gestattet Wohnsitz im Vereinigten Königreich (vor allem die örtlichen Behörden) auf ausleihen Fremdwährungen in diesem Markt, oder in Übersee, wo dies erlaubt vorteilhafte Transaktionen erfolgen ohne Rückgriff auf die Reserven (zB für ausländische Investitionen zu treffen). Banken im Vereinigten Königreich wurden erlaubt, einen Überschuss von Devisen Angaben über die Verbindlichkeiten zu halten (dh das Gerät, um von Sterling) nur in dem Umfang erforderlich sind, um Arbeitsergebnisse zu erhalten.
Dies würde eine erhebliche und nützliche profitieren Platz der britischen Zahlungsbilanz. Die Idee war, als von so großer Bedeutung, dass große Schritte wurden unternommen, um UK Kreditnehmer ermutigen, "tippen" in die fremde Währung von der Finanzierungsquelle. Die britische Regierung übergeben mächtigen Gesetzgebung durch das Parlament, die mit schweren sensiblen Fragen wie steuerliche Maßnahmen zur Förderung ausländischer Währung mit Anleihe (dh Steuerfreibeträge, Steuerhinterziehung und der Zahlung des Brutto-Zinsen) und Doppelbesteuerungsabkommen.
Allerdings entstanden einige Probleme, die die Empfindlichkeit zeigte der Lage, ob die britische Regierung waren die Begünstigung geschäftlichen Interessen, bei der Verfolgung ihrer Politik, und ob HM Regierung diese Industrien der Verlust befreien würde, sollte es jemals sein eine Änderung der Wechselkurse (in Form einer Regierung Exchange-Garantie). Das Argument ist, dass die Regierung könne nicht zulassen, dass eine verstaatlichte Industrie Standard und durch die Förderung der verstaatlichten Branchen für den alleinigen Zweck der Lockerung der Zahlungsbilanz zu leihen, würden die Zinsen mehr als aufgewogen durch die erhöhte Produktion, wäre möglich gemacht werden ausgeglichen. Angesichts erfolgreicher Steuerung der Nachfrage, so würde diese Produktion auch ihren Weg in den Export oder in der Befriedigung von Bedürfnissen, die sonst in die Einfuhren gestellt würden. Dies bedeutete, dass externe Quellen von Kapital finanziert einen großen Teil des Portfolios des Vereinigten Königreichs und der Direktinvestitionen im Ausland und Borger in Grossbritannien wurden unter die Kontrolle von Geldwechsel darf Fremdwährung Darlehen zur Finanzierung von inländischen Investitionen zu erhöhen. Dies wurde durch ein "off-shore umgesetzt"-Verordnung-Umfeld entwickelt, um finanzielle Vermögenswerte in Fremdwährung Handel.
Eine Situation, ging es um die Ford Motor Company in den USA. Das Unternehmen hatte einen Vertrag für Kauf-Dollar eingegangen, die Sterling erforderlich, um dem Unternehmen ermöglichen, ihr Angebot zu 45% Beteiligungen kaufen verpflichten in der Ford Motor Company in Großbritannien, das haben sie nicht bereits besitzen. Die britische Regierung auf den 13. Dezember 1960, erhielt 370 Millionen Dollar für den Wert für dieses Angebot. Zweitens war es ein Markt, der auch daran interessiert die IBRD. Am 18. August 1960 Herr Miller von Paris die IBRD Amt schrieb an das britische Finanzministerium, um mit der Bank of England zu diskutieren, die Frage, ob der Internationalen Bank könnte dem Beispiel, das war offensichtlich zu folgen, mit vielen anderen Institutionen investieren Dollar im Vereinigten Königreich kurzfristig, und diese in das, was als "Euro-Ort identifiziert Dollar Market". Am Ende der IBRD schließlich fiel die Idee des Inverkehrbringens bestimmter flüssiger Dollar-Anlagen in London, wegen der ungünstigen Haltung der US-Finanzministerium. Obwohl die Weltbank beschlossen, nicht zu verarbeiten dies weiter, es doch glich die Bedeutung und Relevanz der Euro-Dollar-Markt, und der City of London an.
Im Jahr 1968, die Fortschritte bei der Verringerung der UK Zahlungsbilanzdefizit war viel langsamer als die britische Regierung hatte entweder erwartet oder gewünscht wird. Wie erlebten die Zahlen des dritten Quartals 1968 eine beispiellose Nettozufluss von knapp £ 200 auf langfristiges Kapitalwachstum Konto und eine weitere Senkung des Leistungsbilanzdefizits. Auf der kombinierten Strom-und langfristiges Kapital Konten gab es eine bestimmte Überschuss von rund 105 Mio. EUR: das beste Quartalsergebnis seit dem vierten Quartal 1966 und folgende Defizite von rund EUR 310 Mio. und EUR 170 Mio. im ersten und zweiten Quartal. Offizielle langfristigen Kapitaltransaktionen profitiert im dritten Quartal. Es war ein sehr großes Netz aktiven Bewegung des Privateigentums langfristiges Kapital in Höhe von rund £ 175m. Doch im Jahr 1969 gab es einen beträchtlichen Turnaround zwischen die erste und die zweite Hälfte des Jahres, wenn die Strom-und langfristiges Kapital Defizit sank von £ 427m to £ 31m. Neben den erheblichen Fortschritte bei der Reduzierung des Handelsdefizits, ein erheblicher Teil der Verbesserung resultierte aus Veränderungen auf den Kapitalmärkten Rechnung. Der Abfluss über die offizielle Hauptstadt (in der Kapitalbilanz) zwangsläufig Rose. Anleihe-Emissionen im Ausland durch die britischen Körperschaften des öffentlichen Rechts sofern ein Gegengewicht zu den zu erhöhen. Die strengere Kreditvergabe in Großbritannien eher passiven Bewegungen zu prüfen und ermutigt aktiven Bewegungen der Long-und Short-Term Capital. Als Investition in dieser Art beteiligt kein Anruf auf dem britischen Reserven in der Standard-Form der Zahlungsbilanz, war die Investition als eine Einzugsermächtigung aufgezeichnet, aber der Euro-Dollar, die sie finanziert haben aufgezeichnet nicht als Kredit, sondern als einen monetären Zufluss. Im Allgemeinen, so schien es, dass es einen viel versprechenden Start in Richtung der britischen erreichen das unmittelbare Ziel für 1969-70 war, und dass die Aussichten für das Erreichen einer größeren Weiterbildung Überschuss danach war gut.
Doch obwohl es leicht, diese Ereignisse, die von ihrer eigenen Logik anzuzeigen, um ihre wirkliche Bedeutung zu verstehen, müssen sie in der Menge werden Rahmen der Verhandlungen, die zwischen Großbritannien und Europa hat in der Mitte der 1950er Jahre. Im Sommer und Herbst 1955, war Großbritannien die Gespräche über eine engere wirtschaftliche Integration Europas eingeladen von den sechs Nationen, die unterzeichneten schließlich die Verträge von Rom im März 1957. Nach einer Vielzahl von Aktivitäten in Whitehall, in Umlauf des Cabinet Office der Trend-Report, in dem darauf hingewiesen zu vier entscheidende Überlegungen gegen die Mitgliedschaft. Zum einen hat das Cabinet Office und das Finanzministerium dem Schluss, dass die Mitgliedschaft schwächen würde die britische Wirtschaft und damit ihre politischen Beziehungen mit dem Commonwealth und den Kolonien. Zweitens war es urteilte, dass die britischen wirtschaftlichen und politischen Interessen weltweit wurden und dass ein europäischer Gemeinsamen Markt unvereinbar wäre, den Ansatz eines freieren Handels-und Zahlungsverkehr. Drittens ging man davon aus, dass die Beteiligung schrittweise auf politische Föderation, die nach Großbritannien führen würde, nicht akzeptabel war. Abschließend empfahl der Cabinet Office, daß Mitgliedschaft würde sich nachteilig auf die britische Wirtschaft, da sie die Beseitigung des Schutzes für die britische Industrie gegenüber den europäischen Wettbewerb zu beteiligen. Wenn platziert neben den früheren Überlegungen im Zusammenhang mit Sterling, überzeugt, dass die Trend-Report des Eden Regierung, die Großbritannien vom Messina Gespräche zurückzuziehen. Stattdessen überzeugt der Verhandlungen mit den Sechs, Thornecroft im Board of Trade das Kabinett zum Starten eines alternativen, nicht-diskriminierende Regelung dem Ziel, "spalten" die Sechs von der Idee des Gemeinsamen Marktes. Diese Regelung, gekennzeichnet Plan G, später entwickelt Freiverkehr in Großbritannien die Vorschläge, die die Grundlage der Europäischen Freihandelszone (EFTA) wurde nach der Konferenz von Stockholm im Jahr 1959 wurde. Zwar schlug Plan G eine freie Handel Bereich, der Zölle auf Industriegüter zu beseitigen, es erfolgen keine weiteren Auswirkungen in Bezug auf größere wirtschaftliche Integration. Innerhalb einer Freihandelszone könnte, Großbritannien behalten ihre traditionellen Handel Struktur, und als Board of Trade geschlossen, wäre dies ganz anders aus europäischer diskriminierende Block, in dem Großbritannien kam unter die Herrschaft von Deutschland.
Die erfolgreiche Abschluss des Vertrags von Rom im März 1957, war eine große Überraschung für den britischen Staat. Es war von grundlegender Bedeutung für Briten denken, dass die Sechs nicht vor würde ohne die Beteiligung der go UK. In einem offenen Memorandum mit dem Titel "What went wrong?", Befragt das Finanzministerium die Szene im Juli 1959 und dem Schluss, dass die Regierung eine Reihe von schweren Fehler gemacht hatte. Großbritannien hatte die US-Position verstanden, nicht zu merken, dass das US-Außenministerium immer die Gemeinschaft zurückgegeben würde, seine politischen und verteidigungspolitischen Bezügen. Es hatte eine Reihe von taktischen Fehler gemacht, bei dem Versuch, die Sechs zu teilen, zu glauben, dass das Vereinigte Königreich erlaubt hätte zu jedem Zeitpunkt beitreten, sobald die Gemeinschaft gegründet wurde und in Ermangelung die Einrichtung einer "Verhandlungen Maschine" Match, der Französisch. Schließlich hatte die britische Regierung weiterhin die halbherzig verfolgen 17 Nation EFTA-Strategie als klar war, dass weder die Französisch noch die Deutschen, die angezogen wurden Idee, die in jedem Fall der Auffassung gelangt, "trägt keine Prüfung für fünf Minuten". Die nächsten 14 Jahre würden ausgegeben werden, kämpfen mit dem Erbe des britischen Staates gescheiterten Versuch, die Gründung der Gemeinschaft zu verhindern.
Eine weitere Prüfung müssen sich auf die Form des Nachkriegs-Integration Großbritanniens in den internationalen Handel und Geldmärkten. Obwohl eine Reihe von Veranstaltungen begann die britische Position in der globalen politischen Ökonomie zu schwächen (Suez und der unaufhaltsame Prozess der Entkolonialisierung), Zugang zu privilegierten Märkte hatte die Wirtschaft zu rekonstruieren und zu gedeihen in den frühen 1950er Jahren aktiviert. Darüber hinaus könnte die britische Regierung das internationale Ansehen des Pfund Sterling und der City of London nutzen zu begegnen, (zumindest in der Theorie), die Auswirkungen der Zahlungsbilanz-Defiziten. Nachdem klar war, dass de Gaulle nicht billigen wollten UK Eintrag in die Gemeinschaft Großbritanniens in einer Zwickmühle gefangen genommen und gezwungen war, zu Pin ihrer wirtschaftlichen Hoffnungen auf eine Wiederbelebung der City of London.
Im 19. Jahrhundert war es, die Wettbewerbsfähigkeit der "britischen Industrie", die dazu geführt, die internationale Verwendung von Sterling. Jedoch von den späten 1950er Jahren, die mangelnde Wettbewerbsfähigkeit der industriellen Basis Großbritanniens (insbesondere "über" Europa) jetzt dazu geführt, dass die internationale Verwendung von Sterling könnte sich schnell von einem Vermögenswert wiederum zu einer Haftung. Wie Sterling gemacht wurde Cabrio, kurzfristigen Kapitalzuflüsse und-abflüsse erhöhte Volatilität. Unter diesen Umständen hat die Bank von England fand es immer schwieriger, den Wechselkurs – wo die geringste "Gerücht", um eine massive Spekulation gegen das Pfund, Destabilisierung führen könnte, zu verteidigen die heimische Wirtschaft. Obwohl diese Belastungen zu sehen waren auch bestehen, so früh wie 1956 (bei Sterling wurde nur teilweise Wandelanleihe) über die ersten zwei Tage der Invasion Englands in Ägypten gab es eine massive Abwanderung von 50 Millionen Dollar – (sie wurde immer akuter in den nächsten 20 Jahren). Ab den frühen 1960er Jahren wurde der "britische Wirtschaft" durch ein Muster dominiert die steigenden Einfuhren sahen, fallende Exporte, und als der Überschuss der Zahlungsbilanz vermindert die Einführung von hohen Zinsen auf kurzfristige Kapital (hot money ziehen) nach London.
Auf ihrem Amtsantritt im Jahre 1964, fand Wilson, dass die Konvertierbarkeit und die Einführung des Euro-Dollar-Märkten eine Situation, in der die Finanzmärkte zu validieren konnten hergestellt oder ablehnen, der politischen Maßnahmen innerhalb von Stunden. In vielerlei Hinsicht ist die Geschichte von der Regierung Wilson's ein spekulativer Klage gegen das Pfund durch internationale Rettungseinsätze, gefolgt zur Stützung des Sterling-Wechselkurses. Deflationären Maßnahmen in 1965 fortgesetzt, und 1966 konnte die Flut der Spekulation einzudämmen, musste die britische Regierung im November 1967 zu entwerten und zu verhandeln 1,5 Mrd. $ ein Standby-Kredit an den IWF. Wilson Einvernehmen mit der Bank of England und das Finanzministerium, die Abwertung einer Strategie sollte vermieden werden, wenn die Labour-Regierung bereit war, zu zerstören Vertrauen in Pfund Sterling und der Stadt als führender Finanzplatz.
Also relativ fiel die Entwicklung des Euro-Dollar-Markt mit der Einziehung der kapitalistischen Wirtschaft und dem wachsenden Druck der US-Wirtschaft. Der Mangel an Dollar-Dollar allmählich in die Sättigung verändert. Dieser Markt übernahm Aspekte eines inländischen Kredit-System entwickelt, das war Betriebssystem weltweit und unabhängig von den Zentralbanken. Spekulationskapital übernahm die Funktion des nationalen und internationalen Institutionen, Finanzierung Haushalt und Zahlungsbilanzdefizite. Solch "Geld" vorhanden wie eine Forderung gegen Zentralbankgeld in den nationalen Staaten auf unregulierten Finanzmärkten. Die globale Rolle der Stadt sah das Ergebnis als die Dominanz der Finanzmärkte über industriellen Kapitals. Um das Gefühl, dass, obwohl Großbritannien war eines Niedriglohnsektors und geringer Produktivität Land, es war ein Zentrum des globalen Finanzwesens (durch den Beitrag der Euro-Dollar-Markt). Jedoch, dies nicht bedeuten, dass die britische Industrie hatte als Folge der finanziellen Interessen und Politiken zur Förderung der Anliegen der Finanzmärkte untergraben worden, obwohl die globale Rolle der Stadt "hat habe "negative Auswirkungen auf britischen industriellen Entwicklung. Vielmehr äußerte die Entwicklung von London als Zentrum für die globale Zirkulation des Kapitals der Organisation der "British" Kapital zu den am weitesten entwickelten Niveau des globalen kapitalistischen Verhältnisse. Allerdings muss diese Entwicklung von der Dominanz des Finanzkapitals über produktives Kapital mit Vorsicht behandelt werden, denn es war hohen Zinssätze, die angezogen Geldkapital nach London und der Tatsache, dass das Vereinigte Königreich eines der wichtigsten Länder anzieht produktive Investitionen (vor allem aus US-amerikanischen multinationalen Unternehmen ist).
So Was können wir lernen von den britischen Erfahrungen? Die britische Fallstudie zeigt, dass es einfach nichts über die Wahl zwischen Staat und Markt: beide sind fehlerhaft Mechanismen in Bezug auf die Maximierung Effizienz und beide erfordern eine tief verwurzelte zugrunde liegenden Zustimmung über ihre Wirkungsweise und die Akzeptanz ihrer Verteilungswirkungen Ergebnisse. Lever später in 1974/75 anerkannt, dass "moderne Regierungen, überschätzten ihre Fähigkeit zu gestalten und verwalten die komplexen Antriebe einer reifen Wirtschaft. Sie zu Unrecht davon ausgegangen, dass sie alle die Gründe für die Mängel und so, nicht überraschend verstanden, nur allzu bereit, die Hände auf oberflächliche Mittel lag zu ihrer Überwindung. Und das alles ohne jeden Versuch, die Wirtschaft in einer zunehmend vernetzten Welt zu verstehen ".
Es bleibt zu sagen, dass der Nationalstaat bietet die innenpolitische Basis für die Stabilität der globalen kapitalistischen Verhältnisse. Daher zur Aufrechterhaltung der Position eines nationalstaatlichen Integration in die "Welt-Markt" Nationalstaaten stehen unter dem ständigen Druck zu einer effizienteren Nutzung der verfügbaren Ressourcen. Die Nichteinhaltung dieses Ziel zu erreichen wird zu einem Verlust der Reserven, ausgelöst durch Zahlungsbilanz-Schwierigkeiten, und den inflationären Druck zu provozieren globalen Austausch Instabilität und Finanzkrise.
ENDNOTE
* Hier sind zwei sehr ähnliche Definitionen des Begriffs Euro-Dollar:
Robert Gilpin (The Political Economy of International Relations, Princetown University Press, 1987, S. 314-315) heißt es: Der Euro-Dollar-Markt seinen Namen erhielt von US-Dollar auf ein Konto in Europa (vor allem in London) noch verbleibenden Banken außerhalb des häuslichen Währungssystem, und der strengen Kontrolle der nationalen monetären Behörden.
Enzig und Quinn (Die Euro-Dollar-System: Praxis und Theorie der internationalen Zinssätze, MacMillan Press, 6. Auflage, 1977, S. 1) heißt es: die Euro-Dollar-System ist ein Begriff, der den Markt in Dollar-Einlagen und Kredite, die außerhalb der Vereinigten Staaten von Amerika gibt es zu beschreiben.
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About the Author
Hitesh Patel is a Civil Servant and a Management of Risk Practitioner. Holder of a MBA (from the University of Keele), postgraduate degrees in International Relations and International Political Economy (Cantab.), and other degrees in Business and Management.
